百度(BIDU.US)3Q19业绩点评:业随州seo绩回暖趋势延续,AI赋能渐入佳境

作者: 少校seo 分类: 黑帽seo资讯 发布时间: 2019-11-08 07:36

收入指导好于预期,利润恢复继续

本季度,公司净利润同比下降0.4%,至2808亿元,超出市场一致预期2.0%,高于指引中值1.4%。虽然收入增长率继续下降,但趋势放缓。其中,网络营销服务收入同比下降9.1%,至2043亿元。其他业务收入同比增长33.6%,至765亿元,增长主要来自iQiyi、云服务和智能硬件业务。更好地控制流动成本和销售管理费用,使公司调整后净利润同比下降34.4%,至439亿元,比市场预期高出56.2%。调整后的母公司净利率为15.6%,比上季度上升1.8%,利润率连续两个季度从上季度回升。展望下一季度,4Q19E的净收入预计为271-287亿元,指引的中值比市场预期高1.5%。

用户上限逼近,用户价值的多维挖掘

本季度,百度的DAU。美国app同比增长25%,达到1 . 89亿,同比净增长100万。据QuestMobile报道,百度应用的MAU在2019年9月达到4.6亿,比6月份净增约700万。在旗舰应用渗透率接近上限的背景下,百度小应用仍保持相对较高的增长,本季度MAU达到2.9亿,比上季度净增2000万。用户渗透率仍有提高的空间。此外,百度的托管页面机制应用于许多行业,这不仅改善了用户体验,也有助于提高商家的投资回报率。商业化方面,百度在本季度拓展了oCPX定价模式的应用场景,基于实效转换的收费模式有望为中小客户带来新的投资。

人工智能激励变得更好,新业务释放增长动力

百度其他业务收入(不包括AIQiYi付费会员)预计本季度同比增长36.9%,这是该公司增长的主要驱动力。在人工智能的支持下,百都匀、智能扬声器和其他业务越来越好。根据卡纳利的数据,2Q19百度云业务的市场份额排名第四,增长率为92%对阿里43%,腾讯88%对亚马逊48%;智能扬声器的全球出货量达到450万台,经过一年的发展,市场份额排名第二。无人驾驶汽车的商业化也已逐渐浮出水面。今年9月,首批45辆自主出租车在长沙试运行。

估值:百度目前的市值相当于彭博2020年一致预测的17.3倍,比国内平均市盈率低13.1%,比谷歌低18.4%。我们拆分了百度的核心业务和爱奇艺等。并进行部分估价。不考虑人工智能估值的贡献,我们认为百度的合理估值范围是483-536亿美元,占当前市值的29.1%-43.4%。考虑到公司的利润水平正在逐步恢复,人工智能正在使新业务越来越好,我们认为百度有更好的投资机会,建议继续积极关注。

风险提示:用户增长放缓;信息流广告增长放缓;人工智能业务的商业化进展不如预期。利润率下降的风险;行业监管风险;宏观风险;竞争环境的变化;

文本

1。核心意见

收入导向好于预期,利润回升趋势持续。本季度,公司净利润同比下降0.4%,至2808亿元,超出市场一致预期2.0%,高于指引中值1.4%。虽然收入增长率继续下降,但趋势放缓。其中,网络营销服务收入同比下降9.1%,至2043亿元。其他业务收入同比增长33.6%,至765亿元,增长主要来自iQiyi、云服务和智能硬件业务。更好地控制流动成本和销售管理费用,使公司调整后净利润同比下降34.4%,至439亿元,比市场预期高出56.2%。调整后的母公司净利率为15.6%,比上季度上升1.8%,利润率连续两个季度从上季度回升。展望下一季度,4Q19E的净收入预计为271-287亿元,指引的中值比市场预期高1.5%。

图1:百度总收入增长率(1Q05A-3Q19A)

资料来源:天丰证券研究所公司公告

用户的上限正在逼近,用户的价值是从多个维度挖掘出来的。本季度,百度应用的DAU同比增长25%,至1.89亿,环比净增100万。据QuestMobile报道,百度应用的MAU在2019年9月达到4.6亿,6月份环比净增约700万。在旗舰应用渗透率接近上限的背景下,百度小应用仍保持相对较高的增长,本季度MAU达到2.9亿,比上季度净增2000万。用户渗透率仍有提高的空间。此外,百度的托管页面机制应用于许多行业,这不仅改善了用户体验,也有助于提高商家的投资回报率。

图2:百度应用的DAU(2Q17A-3Q19A)

资料来源:天丰证券研究所公司公告

图3:百度智能小程序MAU(3Q18A-3Q19A)

资料来源:天丰证券研究所公司公告

图4: MAU和百度应用的同比增长率(2017年1月-2019年9月)

资料来源:天丰证券研究所公司公告

起步晚、发展快,百度小程序仍有改进空间。百度小程序(Baidu applet)于2018年7月正式推出,过去一年发展迅速,但与腾讯和阿里相比仍有改进空间。根据即时应用,2019年6月,微聊天小程序MAU达到6.8亿,支付宝小程序MAU达到4亿。此外,百度智能小程序在用户持续时间方面也有改进的空间。2019年6月,百度小程序的平均使用时间为2.5分钟,低于支付宝4.8分钟和微信11.6分钟。

图5:5的比较:最佳可得技术小应用程序MAU(2019年6月)

资料来源:天丰证券研究所即时应用

图6:6个最佳可得技术小应用程序的平均使用时间比较(2019年6月)

资料来源:天丰证券研究所即时应用

图7:百度oCPX广告效果案例图

来源:天丰证券研究所百度营销中心

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